本文摘要：科力远于6月15日公布了《非公开发行A股股票预案》，计划以每股9.54元的价格向不多达10名机构及个人投资者定向发售157232704股股份，计划筹措资金不多达15亿元投向3个产品生产项目。

科力远于6月15日公布了《非公开发行A股股票预案》，计划以每股9.54元的价格向不多达10名机构及个人投资者定向发售157232704股股份，计划筹措资金不多达15亿元投向3个产品生产项目。　　其中湖南科霸汽车动力电池有限责任公司年产5.18亿福时车用动力电池产业化项目(一期工程)斥资仅次于，项目总投资额将低约20.99亿元，用于筹措资金10亿元，是科力远本次回购的主体投资项目；常德力元新材料有限责任公司年产600万平方米新能源汽车用泡沫镍产业园项目总投资额则为8.06亿元，计划用于筹措资金3亿元；CHS混合动力可调系统研发项目总投资额为2.9亿元，计划用于筹措资金2亿元。

　　对于科力远本次回购不道德，笔者指出其募投项目的必要性成疑，却是其斥资仅次于的动力电池项目对于公司来说是一个相当严重生产能力不足的项目，其低盈利预期判断让人猜测。　　主营业务持续多年亏损　　根据科力远三季报透露的数据表明，在主营业务销售收入同比翻番的条件下，公司前三季度总计亏损金额为1.19亿元，销售毛利率急剧下降至5.47%，尚能严重不足2015年全年均值11.39%的一半，必要造成最后经常出现了减免不增利的失望。　　事实上，最近五年中科力远一直恪守着一年亏损、一年盈利的步伐，通过政府补贴等营业外收益项目极致地规避着被ST，但是代表着主营业务盈利能力的营业利润科目，则早已构建了倒数5年的亏损，不出意外的话，今年恐将是第6个主营亏损年度，公司主营业务盈利之无以由此可见一斑。　　以科力远的新能源电池产品为事例，2013年到2015年的毛利率分别为20.21%、15.16%和11.53%，今年上半年堪称只有6.73%，大幅平稳下降的毛利率凸显科力远的此项产品市场竞争力不强劲，很有可能正处于供大于求的状态，造成该公司在产品销售方面没任何议价优势。

　　令人担忧的是，本次科力远计划投放巨资的回购募投项目，与该公司现有业务几乎重合，归属于非常简单的生产能力减少项目。一旦这些项目投入生产，将大大增加科力远现有产品的产量，甚至造成此项产品行业的供给量更进一步整体减少、减轻供大于求的局面。　　募投项目必要性成疑　　根据回购预案透露的数据表明，湖南科霸汽车动力电池有限责任公司年产5.18亿福时车用动力电池产业化项目(一期工程)总投资高达20.99亿元，设计年总产能2.16亿福时电池以及0.61亿福时极片，财务内部收益率为14.55%、投资回收期7.03年，这意味著该项目将构建年均净利润近3亿元。

　　但是与此对照的是，科力远2015年之后享有年化相等于6707万安时的动力电池生产能力，大体相等于募投项目预计生产能力的三分之一，即便如此，实际产量也只有182.92万支、生产能力利用率仅有为16.36%，80%以上的生产能力正处于闲置状态。在这样的基础上，科力远计划筹措大笔资金将动力电池生产能力再行扩展3倍以上，这怎能令人坚信该公司销售端的消化能力，不足以忍受这巨量的追加生产能力？就连现有严重不足1亿福时的动力电池生产生产能力，还都放着不用，如今却生气着要上马2亿福时电池生产线，怎么会这样做到的目的只是为了辟一起摆着看吗？。

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